अमेरिकी पूर्वी समय 17 के बंद होने तक, एसएंडपी 500 सूचकांक 7.05 अंक यानी 0.10% चढ़कर 6843.22 अंक पर बंद हुआ; डाउन जोन्स औद्योगिक औसत 32.26 अंक यानी 0.07% चढ़कर 49533.19 अंक पर; नैस्डैक समग्र सूचकांक 31.713 अंक यानी 0.14% चढ़कर 22578.384 अंक पर रहा। नैस्डैक 100 सूचकांक 31.135 अंक यानी 0.13% गिरकर 24701.597 अंक पर बंद हुआ।

तकनीकी शेयरों में चढ़ाव-गिरावट देखी गई। गूगल और माइक्रोसॉफ्ट 1% से अधिक गिरे, गूगल सी 1.05% गिरा, माइक्रोसॉफ्ट 1.11% गिरा, मेटा 0.08% गिरा, टेस्ला 1.63% गिरा। वहीं एनवीडिया 1.2% चढ़ा, ऐपल 3.17% चढ़ा, अमेज़न 1.19% चढ़ा। सॉफ्टवेयर शेयरों पर लगातार दबाव रहा, ऐपलोविन 3.66% गिरा, सेल्सफोर्स 2.86% गिरा, डेटाडॉग 2.11% गिरा।

कई इन्वेस्टमेंट बैंकों के ट्रेडर और प्रमुख निवेशकों ने फर्स्ट फाइनेंशियल न्यूज को बताया कि हाल ही में अमेरिकी शेयर बाजार 'अच्छे मूल आधार होने के बावजूद तकनीकी पहलू खराब' की मुसीबत में फंस गया है। संक्षेप में, पिछले वर्ष अक्टूबर में एसएंडपी 500 6800 अंक पहुंचने के बाद, सूचकांक लगभग छह महीने से स्थिर चल रहा है। यहां तक कि पिछले सप्ताह के गैर कृषी रोजगार आंकड़े अपेक्षा से काफी बेहतर रहे और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) में कमी आई, लेकिन सूचकांक 7000 अंक को पार करने में असफल रहा, बल्कि संस्थागत निवेशकों ने तकनीकी शेयरों को बेचना जारी रख दिया। यह दिखता है कि अमेरिकी शेयर बाजार 'एआई का कर्ज' चुकाने लगा है, बाजार फिर से तकनीकी कंपनियों के एआई में भारी पूंजी व्यय की वास्तविक चिंता कर रहा है – 2026 में गूगल, अमेज़न और मेटा ने एआई में 500 अरब डॉलर से अधिक खर्च करने का वादा किया है, जो नया रिकॉर्ड बनाएगा।

एआई व्यय की आशंका से तकनीकी शेयर दबे

2022 के अक्टूबर से, अमेरिकी शेयर बाजार का बुल मार्केट तेजी से चल रहा था, यह कहा जा सकता है कि यह उछाल लगभग तकनीकी शेयरों या एआई ट्रेडिंग से चल रहा था। लेकिन पिछले तीन महीनों में, खासकर इस वर्ष, यह स्थिति काफी बदल गई है।

इस वर्ष एसएंडपी 500 का तकनीकी क्षेत्र 6% गिरा है, जबकि ऊर्जा (+21%), कच्चे माल (+16%) और आवश्यक उपभोक्ता वस्तुएं (+16%) सबसे अधिक चढ़े हैं। निवेशक न केवल चिंता करते हैं कि बड़ी तकनीकी कंपनियों का भारी निवेश अपेक्षित रिटर्न देगा या नहीं, बल्कि एआई के सॉफ्टवेयर जैसे पारंपरिक उद्योगों पर आने वाले विनाशकारी प्रभाव से भी डरते हैं, और इसलिए अपना ध्यान अधिक उचित मूल्यांकन वाले क्षेत्रों की ओर मोड़ रहे हैं।

पूंजी व्यय में तेज वृद्धि मुख्य कारण है। पिछले दो वर्षों में, जितना अधिक पूंजी व्यय होता था, शेयर की कीमत उतनी ही अधिक चढ़ती थी, इसलिए निवेशकों को विश्वास था कि व्यय भविष्य के रिटर्न का मतलब है। लेकिन वर्तमान में निवेशक वास्तविक रिटर्न पर अधिक ध्यान दे रहे हैं।

इस रिपोर्टिंग सीजन में, कई बड़ी तकनीकी कंपनियों के परिणाम खराब रहे, जिससे बाजार का मूड और खराब हुआ। उदाहरण के लिए, हाल ही में अमेज़न के परिणाम आने के बाद, शेयर की कीमत बाजार बंद होने के बाद 11% से अधिक गिर गई। कंपनी ने 2026 में 200 अरब डॉलर के पूंजी व्यय की घोषणा की, जो विश्लेषकों की अपेक्षा से काफी अधिक है। यह धन अधिकांशतः एआई इंफ्रास्ट्रक्चर के विस्तार – जैसे डेटा सेंटर और एनवीडिया के जीपीयू खरीदने – में उपयोग होगा, ताकि कंपनी की क्लाउड सेवा एडब्ल्यूएस के विकास को समर्थन मिले।

एक ट्रेडर ने फर्स्ट फाइनेंशियल न्यूज को बताया कि वस्तुतः परिणाम खराब नहीं थे। एडब्ल्यूएस क्लाउड बिजनेस की राजस्व वृद्धि दर 24% तक पहुंच गई, और विज्ञापन व्यवसाय लगातार मुनाफा कमाने लगा है। केवल प्रति शेयर मुनाफा (ईपीएस) थोड़ा अपेक्षा से कम रहा, अंतर लगभग 1 सेंट का था। सामान्य तौर पर यह बाजार द्वारा अनदेखा कर दिया जाता, लेकिन वर्तमान में निवेशक स्पष्ट रूप से अधिक कठोर हैं। इसके अलावा, इस तिमाही के परिणाम में अमेज़न का मुक्त नकद प्रवाह 71% गिर गया, और संस्थागत निवेशक नकद प्रवाह को महत्व देते हैं, इसलिए एल्गोरिदम ने कंपनी के शेयरों को भारी मात्रा में बेच दिया।

वास्तव में, पहले गिरे माइक्रोसॉफ्ट में भी ऐसी ही स्थिति है। बाजार तकनीकी कंपनियों के एआई में भारी पूंजी व्यय से चिंतित है, 2026 में गूगल, अमेज़न और मेटा द्वारा एआई में 500 अरब डॉलर से अधिक खर्च करने का वादा बाजार के डर को और बढ़ा रहा है।

इसके अलावा, मेटा ने हाल ही में एक और चिंता पैदा की है। पिछले वर्ष अक्टूबर में, मेटा ने निजी इक्विटी के दिग्गज ब्लूओल के साथ मिलकर निजी बांड जारी करके 27 अरब डॉलर जुटाए और डेटा सेंटर बनाने की योजना बनाई, जिससे निजी बांड जारी करने का रिकॉर्ड बना। लेकिन हाल ही में खुलासा हुआ कि इस भारी धन को जुटाने के लिए मेटा ने 'शेष मूल्य गारंटी' पर हस्ताक्षर किए थे। इसका मतलब है कि भविष्य में एआई बुलबुला फूट जाए और डेटा सेंटर का मूल्य कम हो जाए, तो मेटा को अपने नकद से ऋणदाताओं को भुगतान करना होगा। जोखिम वास्तव में किसी को नहीं स्थानांतरित हुआ, केवल वित्तीय रिपोर्ट के टिप्पणियों में छिपा दिया गया।

साथ ही, निजी इक्विटी (पीई) में भी दबाव बढ़ रहा है। पारंपरिक पीई फंड आमतौर पर 10 वर्षों के लिए बंद रहते हैं, उन्हें तरलता संकट का डर नहीं होता। लेकिन ब्लूओल ने इस बार जिस फंड पूल का उपयोग किया है, उसमें कई निवेशक 'अर्ध-तरलता' चाहते हैं। अब निवेशक घबरा कर वापसी मांग रहे हैं, एक तिमाही में वापसी की मांग 17% तक पहुंच गई है, ब्लूओल को वापसी रोकने के लिए मजबूर होना पड़ा है। बाजार चिंता कर रहा है कि अगर पीई के पास भी पैसा नहीं बचता, तो 27 अरब डॉलर के डेटा सेंटर का निर्माण कौन जारी रखेगा? भले ही यह चिंता ज्यादा हो सकती हो, लेकिन बाजार की नकारात्मक मनोदशा बढ़ने पर यह डर और बढ़ सकता है।

क्या एसएंडपी 500, 7000 अंक पार कर सकता है?

तकनीकी शेयरों के प्रति बाजार की चिंता के कारण, एसएंडपी 500 को 7000 अंक का बड़ा स्तर पार करने में काफी दिक्कत आ रही है। भविष्य में, मुख्य कारक यह हो सकता है कि संस्थागत निवेशकों का विश्वास वापस आ पाता है या नहीं।

यह ज्ञात हुआ है कि हाल ही में बड़ी तकनीकी कंपनियों के शेयरों की बिक्री संस्थागत निवेशकों से हो रही है, जबकि छोटे निवेशक 'गिरावट में खरीदारी' कर रहे हैं। इससे सवाल उठता है – क्या पेशेवर निवेशकों को किसी अज्ञात जोखिम का पता चल गया है?

फर्स्ट फाइनेंशियल न्यूज के मुताबिक, गोल्डमैन सैक्स के ट्रेडर ली कॉपरस्मिथ ने ग्राहकों को भेजी अपनी नवीनतम रिपोर्ट में लिखा है कि मैक्रो परिवेश कुल मिलाकर समर्थन दे रहा है, मूल आधार (मुनाफे की स्थिति) अच्छा है, लेकिन तकनीकी पहलू खराब हो रहा है, और एआई क्षेत्र भी जटिल होता जा रहा है।

विशेष रूप से, अमेरिकी शेयर बाजार का समग्र प्रदर्शन मजबूत है, कुल मिलाकर अपेक्षाओं के अनुरूप है। एसएंडपी 500 सूचकांक की लगभग 75% कंपनियों ने अपने परिणाम घोषित कर दिए हैं, प्रति शेयर मुनाफा पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 12% बढ़ा है, और मध्यवर्ती कंपनियों में उच्च एकल अंकीय वृद्धि देखी गई है। आर्थिक गतिविधि और कमजोर डॉलर से राजस्व को समर्थन मिला है, लाभ दर अपेक्षा से बेहतर है, और कुछ कंपनियों ने 2026 के मुनाफे के अनुमान को ऊपर बढ़ाया है। ये सभी बातें कोई विशेष विवाद नहीं पैदा करतीं, और हाल ही में शेयर कीमतों की चाल का मुख्य कारण भी नहीं हैं। दबाव वास्तव में संस्थागत निवेशकों के बाजार के भविष्य के बारे में बहस से आ रहा है।

जिस सॉफ्टवेयर क्षेत्र से एआई के प्रभाव की चिंता है, वह पिछले तीन महीनों में लगभग 24% गिरा है, लेकिन आने वाले दो वर्षों के मुनाफे का अनुमान वास्तव में लगभग 5% अधिक है। कॉपरस्मिथ ने कहा, 'हमें एआई से जुड़े कई उद्योगों में ऐसी ही स्थिति देखने को मिल रही है – प्रदर्शन अच्छा है, मुनाफे के अनुमान ऊपर बढ़े हैं, लेकिन मूल्य-लाभ अनुपात (मूल्यांकन) स्पष्ट रूप से कम हो रहा है। निवेशक अल्पकालिक मुनाफे की ताकत के बजाय मुनाफे की स्थायित्व पर अधिक ध्यान दे रहे हैं।'

अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि 2026 में अमेरिका के विशाल क्लाउड सेवा प्रदाताओं का पूंजी व्यय लगभग 660 अरब डॉलर होगा, जो कुछ हफ्ते पहले के अनुमान से लगभग 120 अरब डॉलर अधिक है। निवेशकों का विश्वास हिलने वाली बात यह है कि यह वृद्धि स्वयं के शेयर वापस खरीदने की कीमत पर हो रही है।

आंकड़ों के मुताबिक, चौथी तिमाही में एसएंडपी 500 के शेयरों की वापस खरीद पिछले वर्ष की तुलना में लगभग 7% कम हुई, और विशाल क्लाउड प्रदाताओं का पूंजी व्यय इस वर्ष के 90% से अधिक मुक्त नकद प्रवाह को खत्म कर देगा।

फिर भी, समग्र मूल आधार के समर्थन के कारण, निवेश संस्थानें वर्तमान बाजार को स्वस्थ समायोजन मानती हैं। सवाल यह है कि यह समायोजन कितना समय तक चलेगा और कितना गहरा होगा।

इनवेस्को के मुख्य वैश्विक बाजार रणनीतिकार ब्रायन लेविट ने फर्स्ट फाइनेंशियल न्यूज को बताया: 'इस वर्ष की शुरुआत से एसएंडपी 500 के अधिकांश क्षेत्र अभी भी चढ़ाव की प्रवृत्ति बनाए हुए हैं। अमेरिका के बाहर के शेयर बाजार भी पहले का चढ़ाव बनाए हुए हैं। पहले बाजार कुछ ही कंपनियों द्वारा चलता था, अब नेतृत्व अपेक्षा अनुसार व्यापक रूप से बदल रहा है। जो कुछ हम देख रहे हैं, वह चक्र का उलट या तथाकथित 'एआई बुलबुला' फूटना नहीं, बल्कि गति धीमी होने के बाद बाजार का स्वस्थ समायोजन है। भले ही पिछले सप्ताह बाजार की अस्थिरता बढ़ी हो और मनोदशा थोड़ी कमजोर हुई हो, लेकिन समग्र मूल आधार अभी भी काफी सकारात्मक है।'